概述
这份报告的结果和出口超出了预期。国内消费已恢复正常水平。大量库存已全部售出。目前，市场无法预测或押注未来的供给和需求。根本原因是马来西亚国内消费项目波动太大，长期前景不太准确。
10月MPOB供需报告解读：
周一，MPOB发布10月供需报告显示，产量环比增长11.0%至20.44亿吨，进口量小幅下降，出口量环比增长18.6%至16.93亿吨，国内消费再次下降15.8%至28.2万吨，库存再次增加4.4%。环比增至24.64亿吨。数百万吨。
与市场预期相比，生产和出口需求均超出预期，但回归基线水平国内消费项目远低于市场预期，库存水平并未显着偏离彭博社的预测。
图1 市场预估及官方披露
1、供给侧
从供应角度来看，10月份产量环比再次增加，但这与此前市场预期产量将在9月份达到拐点形成鲜明对比。然而，MPOA/UOB 等组织的前瞻性声明已经修改了他们的预期。 10月份产量为2,044,000吨，是马来西亚历史上同期最高的10月份产量。 10 月份的产量明显高于当局此前的预期，MPOA 和 UOB 分别将产量预期提高 12.3% 和 8-12%。今年1-10月累计产量1652万吨，为2020年以来产量最高。今年产量预计将超过去年耳1933万吨。
外劳方面，虽然9月份工人数量有所减少，但依然充裕，没有因用工短缺而导致生产损失的传言。
天气方面，马来西亚10月降雨量再次达到2.44亿美元，略低于马来西亚同期正常水平。霹雳州的降雨量持续改善，各地区也没有出现长期干旱的情况。中长期天气预报方面，多个模型预测年底及明年1、2月ENSO指数将跌至-0.5以下。在这种情况下，东南亚棕榈油降雨不会受到重大影响，气候溢价暂时将保持在高位。
图2 马来西亚棕榈油产量
图3 马来西亚的外劳
图4 马来西亚降雨量
中粮期货研究所编译
2、需求方
从出口需求来看，10月份出口同比增长环比大幅增长18.6%至16.93亿吨，超出市场机构预测，也大幅超出ITS、AMS等船公司预测数据。这是本报告的看涨亮点。不过，购船决定并非在十月份做出，因此市场会提前了解购船情况。对此市场值得关注的是12月后印度是否会再次扩大棕榈油采购规模。至少中国现在似乎正在放缓棕榈油采购。
国内消费方面，本月消费量再次下降15.8%至28.2万吨。这在上面显示的马来西亚正常每月消费量范围内（280,000 至 320,000 吨/月）。排除其他边际行为，马来西亚的消费水平应该是这样。 ，市场预期的项目是马来西亚国内消费水平。这是本报告的核心内容。如果穆雷将他的平衡建立在以ecast每月30万吨的消耗量计算，美利的抛售压力将持续很长一段时间。
图5 马来西亚棕榈油出口情况
图6 马来西亚国内棕榈油消费量
三、总结
库存方面，本月库存环比增加4.4%至24.64亿吨。绝对数据与彭博社路透社的预测大致相同。这个水平的股票交易完美。自马来西亚发布首个20天产量预测以来，市场预计10月份库存为2.4-250万吨。目前库存处于2020年以来同期最高水平，因此显然存在抛售压力。
如上所述，本报告生产和出口项目超出预期，但国内消费已恢复正常水平，库存处于交易前状态，当前供给侧压力依然存在。除非马来西亚国内消费方面再次出现神奇的事情，预计抛售压力将在整个减产期间持续存在。
图7 马来西亚棕榈油库存关于作者
张如峰
中粮期货研究院油脂首席研究员
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